En Página 12: "Nobel para Romer"

Por Andrés Asiain

"Hace unos días se entregó el premio “Premio Sveriges Riskbank en Ciencias Económicas en Memoria de Alfred Nobel” a dos economistas. Como es costumbre, el premio fue entregado a dos estadounidenses. La histórica predominancia de economistas de países centrales en el listado de premiados muestra que el desarrollo de la ciencia (o bien, el otorgamiento de premios a científicos) no es ajeno a las desigualdades de poder que rigen entre los diferentes países. Al respecto, uno de los economistas premiados, Paul Romer, lo fue por mostrar que el desarrollo tecnológico genera que las economías ricas sean cada vez más ricas y que, sin una eficaz intervención de política económica, no serán alcanzadas jamás por las economías pobres." [...]

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En Página 12: "Deuda o ajuste"

Por Andrés Asiain

Desde el gobierno se suele justificar la toma de créditos externos como una alternativa al ajuste del gasto público. De acuerdo al relato ortodoxo, el financiamiento del déficit público mediante emisión monetaria era el causante de la inflación en el gobierno anterior. Para tratar de estabilizar los precios sin un ajuste brutal, se requirió pagar a los fondos buitre y abrir los mercados de créditos externos. Sin embargo, el cambio de las condiciones internacionales (suba de tasas de la Fed, crisis turca) limitó la capacidad de seguir tomando créditos en los mercados voluntarios. De esa manera, para evitar un ajuste brutal o una mayor inflación debió recurrirse al FMI. Pero el relato oficialista no se condice con la realidad que muestran los números de la economía argentina. [...]

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En Página 12: "Libre mercado"

Por Andrés Asiain

"La economía ortodoxa supone que el mercado de cambios no difiere en su comportamiento de cualquier otro. A modo de ejemplo, así como la demanda de sombreros disminuye cuando aumenta el precio, lo mismo suponen que sucede con quienes quieren comprar dólares para importar o ahorrar. A su vez, así como los fabricantes de sombreros lanzarán mayores cantidades al mercado cuando el precio se incrementa, el mayor valor de la divisa incentivará a los exportadores e inversores internacionales a incrementar la oferta. De esa manera, el libre juego de la oferta y la demanda permite estabilizar el mercado de cambios determinando un valor del dólar, donde la demanda de divisas iguale a la oferta, eliminando cualquier desequilibrio externo y evitando, de esa manera, pérdidas permanentes de reservas." [...]

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En Página 12: "El error del gradualismo"

Por Andrés Asiain

La crisis que atraviesa la economía es atribuida por el presidente Macri al “error del gradualismo”. El excesivo gasto público luego de 12 años de populismo sería la fuente del déficit en las cuentas del Estado. Esa pesada herencia no pudo ser enfrentada con un fuerte ajuste inicial, dado que su doloroso costo social hubiera dificultado la consolidación política de Mauricio Macri. La alternativa fue un ajuste gradual que precisó de financiamiento internacional para evitar continuar con la emisión inflacionaria. Al interrumpirse esa fuente de financiamiento por el estallido de la crisis turca, no queda otra opción que el ajuste que pide el FMI. La tesis oficial del error del gradualismo tiene una larga serie de inconsistencias. [...]

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En Página 12: "Déficit cero"

Por Andrés Asiain

"Ante el incumplimiento de las metas del acuerdo firmado con el FMI, el gobierno debió renegociarlo. El presidente Mauricio Macri espera conseguir un adelanto de los desembolsos trimestrales pautados originalmente. La respuesta de la Directora Gerente del Fondo, Christine Lagarde, fue solicitar a cambio que el gobierno adelante el ajuste fiscal hasta equilibrar el déficit fiscal primario. De esa manera, la Argentina retoma el programa de déficit cero que el FMI le había impuesto al presidente Fernando de la Rúa y su ministro de Economía, Domingo Cavallo, en la agonía de la convertibilidad. El Fondo no cambió." [...]

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En Página 12: "Eliminar las Lebac"

Por Andrés Asiain

La reducción del stock de Lebac conforma uno de los puntos aceptados por el gobierno para acceder al crédito stand-by del FMI. La inspiración de la política es un texto de Domingo Cavallo que ya en mayo llamaba a “separar nítidamente el ámbito de responsabilidad de la política monetaria del Banco Central y el ámbito de responsabilidad del Ministerio de Finanzas”. Para cumplir con ese capricho institucionalista, proponía que el gobierno emita Letras del Tesoro, que debía ofrecer a los inversores con la intención de absorber los pesos liberados por la cancelación de las Lebac. Finalmente, el gobierno intentó aplicar la propuesta de Cavallo para los inversores particulares, pero ofreció otro título del Banco Central a más corto plazo (Leliq) para sustituir las Lebac en manos de bancos. [...]

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En Página 12: "No hay riesgo de default"

Por Andrés Asiain

El riesgo de una cesación de pagos de la deuda soberana comienza a ser percibido por los poseedores de bonos. Las ventas masivas de los títulos argentinos generaron un desplome de sus precios. En consecuencia, el riesgo país casi se duplicó respecto a los valores de comienzos de año, mostrando un encarecimiento del costo de financiamiento de la deuda pública. Para despejar el fantasma del default, el ministro de Hacienda y Finanzas, Nicolás Dujovne, junto a sus operadores mediáticos, economistas y consultoras “amigas” salieron a difundir el programa financiero. De acuerdo al tándem del optimismo financiero, sólo se precisa cubrir entre 7000 y 10.000 millones de dólares hasta 2020, aún en un escenario de nula renovación de Letes. Un monto manejable para una economía que dispone más de 50.000 millones de reservas. [...]

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En Página 12: "Cuadernos de la corrupción"

Por Andrés Asiain

Los cuadernos del chofer Centeno parecen poner al desnudo la trama del financiamiento de la política. Empresarios que realizan aportes a cambio de beneficiarse con regulaciones y licitaciones que engrosan una caja de donde se financian elecciones y estructuras partidarias, con habituales mordidas de intermediarios para su beneficio personal. Ese financiamiento ilegal de las estructuras políticas constituye una fragilidad estructural de la democracia. No sólo porque desvían la administración pública de la búsqueda del bienestar general, hacia la búsqueda del beneficio particular o el aporte político, sino también por someter a la dirigencia política y económica a la oscura presión de quienes manejan la tríada mediática, judicial y de servicios de inteligencia que controla esa información y tiene capacidad para utilizarla. [...]

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En Página 12: "Desarrollo económico"

Por Andrés Asiain

La visión tradicional del desarrollo considera a las potencias mundiales como el fin a alcanzar. Estados Unidos, Alemania o Japón, constituirían la meca hacia donde deben caminar las naciones que integran la periferia mundial. Validado ese objetivo, el debate se concentra en los caminos para llegar. Los liberales confían en la explotación de los recursos naturales a bajo costo, que son los negocios rentables que nos reserva el mercado mundial. Los intervencionistas pretenden imitar la matriz productiva y distributiva de las potencias, haciendo hincapié en la necesidad de generar industrias con manejo tecnológico y empleo bien remunerado. Pero el capitalismo actual con su combinación de última tecnología con milenaria explotación, parece poco propenso a permitir que la periferia, especialmente la africana y latinoamericana, alcance a las grandes potencias. [...]

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En Página 12: "Protección para los vulnerables"

Por Andrés Asiain

"El acuerdo firmado por el gobierno de Mauricio Macri con el FMI para obtener un crédito stand-by de 50.000 millones de dólares contiene en su apartado un ítem denominado “Protección para los más vulnerables”. En el mismo señalan que las “reformas fiscales implementadas en Argentina en el pasado fracasaron porque se prestó insuficiente atención tanto a la construcción del consenso social necesario para implementar las reformas, como a la protección de los más vulnerables de los efectos de las mismas”. Para no repetir ese “error” plantean sostener la Asignación Universal por Hijo (AUH) y la Asignación Universal por Embarazo (AUE), reservando “13.500 millones de pesos en 2018 y el equivalente a 0,2 por ciento del PIB por año en estos programas” en caso de que las condiciones sociales empeoren." [...]

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En Página 12: "Estabilidad de precios"

Por Andrés Asiain

"Uno de los fracasos más rotundos del programa económico de Mauricio Macri es el del combate a la inflación. Antes de asumir, el presidente señalaba que en poco tiempo reduciría la inflación a un dígito. Luego fue menos ambicioso y proyecto metas de inflación que quedaron para la anécdota. La inflación del 40 por ciento de 2016 superó ampliamente la meta del 25 por ciento de aquel año. La suba de precios del 23 por ciento de 2017 también sobrepasó la meta oficial de 17. La meta para 2018 fue originalmente del 12 por ciento, luego modificada al 15 y, tras el acuerdo con el FMI, se ubica en un máximo de 32 por ciento que nuevamente se encamina a ser superado por la realidad." [...]

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En Página 12: "Sustentable pero no tanto"

Por Andrés Asiain

Hace pocos días, se difundió el documento de los técnicos del FMI que justificó el otorgamiento de un crédito stand-by de hasta 50.000 millones de dólares a la Argentina. El extenso documento de los burócratas del organismo que controla la política económica de nuestro país, se concentra en el ajuste fiscal y monetario, tocando marginalmente el problema externo. Bajo la visión del fondo, el problema externo es consecuencia del déficit fiscal y su financiamiento, y se solucionará cuando se logre finalmente reequilibrar las cuentas públicas. Mientras tanto, la restauración de la confianza del “mercado” de la mano de los dólares del FMI y su condicionado paso del “gradualismo” al shock en materia de ajuste y de tasas, permitirán amortiguar la fuga de capitales. De no ser suficiente, la política de “cambio flexible” se encargará de licuar el valor del capital a fugar, minimizando la pérdida de reservas. [...]

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En Página 12: "Ahorros bancarios dolarizados"

Por Andrés Asiain

Domingo Cavallo continúa influyendo en la política económica argentina. El desarme de las Lebac vía sustitución por Letes en dólares del Tesoro que pactó el gobierno con el FMI, es un proyecto que el creador de la convertibilidad venía proponiendo hace rato. Una propuesta que alimenta de liquidez en plena corrida y deteriora la situación patrimonial del Estado (al incrementar sus deudas dolarizadas), por el capricho institucionalista de mejorar la hoja de balance del Banco Central. Al ver que sus pocos lúcidos consejos son atendidos en las altas esferas del poder, el ex-ministro de Menem y De la Rúa volvió a la carga proponiendo la dolarización de los ahorros bancarios. [...]

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En Página 12: "La nueva derecha"

Por Andrés Asiain

"En el intento de comprender el triunfo de Cambiemos en las elecciones de 2015 y 2017, José Natanson acuñó el término de nueva derecha democrática para caracterizarlo. Se trataría de una derecha distinta a la última dictadura militar o el menemismo, con la “decisión de prolongar el generoso entramado de políticas sociales construido por el kirchnerismo”, sin “recurrir al despido masivo de empleados públicos” y la promesa de no “reprivatizar las empresas públicas”. La visión del politólogo coincide con el planteo oficialista de haber elegido un camino “gradualista” frente al “ajuste feroz” por el que presiona cierta parte del establishment." [...]

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En Página 12: "No hubo corrida"

Por Andrés Asiain

El presidente del Banco Central, Federico Sturzenegger, aclaró que “no hubo corrida” tras un mes donde la compra de dólares redujo en 15 por ciento el stock de reservas, elevó la tasa de las Lebac del 26,3 al 40,0 por ciento anual, devaluó el peso en casi 20 por ciento y llevó al gobierno a un pedido de auxilio al FMI. Sin explicitar si se refería a la acepción española del término, prefirió denominar a los sucesos de abril y mayo como una “turbulencia”, pasada la cual “se consolidará el proceso de desinflación”. Al respecto, afirmó que la meta inflacionaria para 2018 continúa siendo del 15 por ciento. “La pauta es la que es; la inflación va a ir para abajo, estamos convencidos”, alentó Sturzenegger. Por último, en un rapto mesiánico, indicó que “en las últimas semanas el mercado habló, fue un mensaje para el Ejecutivo que nos hizo reflexionar”, describió cual espiritista capaz de interpretar los mensajes del más allá mercantil y, además, marcar la cancha en el marco de las internas palaciegas del macrismo. [...]

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En Página 12: "Conquista enorme"

Por Andrés Asiain

El pueblo argentino ha logrado una nueva “conquista social enorme”, señaló el vice presidente del Banco Central, Lucas Llach. Se trataría de la “primera vez en 208 años de vida independiente en que tendremos una corrección del TCR ante un shock internacional... sin control de capitales y sin cambio de régimen”, explicó, eufórico, por las redes sociales. 

La afirmación de Llach parece un poco fuera de la realidad. No sólo por su desconocimiento histórico, ya que no hay que remontarse dos siglos, sino apenas una década, para observar que en 2009 el peso se devaluó casi un 30 por ciento ante un “shock internacional”, como la baja del precio internacional de las materias primas, “sin control de capitales y sin cambio de régimen”. También es desafortunada por la visión extremadamente optimista del resultado de una corrida cambiaria que en un mes provocó la caída del 15 por ciento de las reservas, elevó la tasa de las Lebac del 26,3 al 40,0 por ciento, devaluó el peso en casi 20 por ciento y llevó al gobierno a un pedido de auxilio al FMI. [...]

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En Página 12: "No tomaremos más deuda"

Por Andrés Asiain

"Hace poco más de un mes, el ministro de Finanzas, Luis Caputo, afirmó que “no volverá a emitir deuda en los mercados internacionales en lo que resta del año”. De acuerdo al ex JP Morgan y Deutsche Bank, con los 9000 millones de dólares de deuda emitida el 4 de enero pasado y las colocaciones en pesos y dólares en el mercado local, restaría obtener el equivalente a 10.000 millones de dólares para cubrir las necesidad financieras del gobierno. Dada la suba del riesgo país, ese financiamiento faltante sería obtenido mediante colocaciones de títulos en el mercado interno. Pero la promesa de Caputo se pinchó como un globo y el presidente Mauricio Macri anunció la búsqueda de un voluminoso crédito con el FMI." [...]

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En Página 12: "Carry trade"

Por Andrés Asiain

En las últimas semanas, una palabra sonó fuerte en el mundillo de las finanzas: carry trade. Un término de la jerga financiera que denomina la práctica de los inversores de vender sus activos en dólares u otra divisa fuerte e invertirlos en monedas débiles pero con activos que pagan mayores tasas de interés. Una práctica que los argentinos ya habían experimentado en tiempos de Martínez de Hoz bajo la última dictadura militar, y que en lunfardo fue bautizado “bicicleta financiera”. [...] 

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En Página 12: "El modelo M"

Por Andrés Asiain

El ministro de Finanzas, Nicolás Caputo, expuso el modelo económico de Macri en un power point, durante su interrumpido paso por la Bicameral del Congreso de seguimiento de la deuda externa. De acuerdo a la filmina proyectada, los tres pilares del modelo M son una macroeconomía ordenada con baja inflación y equilibrio fiscal; reglas simples gracias a la reforma tributaria y desburocratización; y una mayor competencia a través de una inteligente inserción en el mundo y la defensa de la competencia. Sobre esos tres ejes se proyecta una mayor inversión que permitiría lograr un crecimiento sostenido. [...]

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En Página 12: “Enfoque de la absorción”

Por Andrés Asiain

El déficit de las cuentas externas suele ser el talón de Aquiles de la economía argentina. En el siglo pasado, el impacto de las guerras mundiales y la crisis de 1929 sobre el comercio exterior terminó sepultando el modelo primario-exportador; el déficit comercial ponía frenos a la posterior industrialización; y las crisis financieras-cambiarias derribaron los auges especulativos y de endeudamiento externo de la etapa neoliberal posterior. En este siglo, la falta de dólares puso en jaque a la economía durante el último mandato de CFK y hay consenso de que el nuevo proceso de endeudamiento de la gestión de M termina mal. La interpretación ortodoxa de esas crisis externas se estructura bajo el “enfoque de la absorción”. [...]

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